北汽蓝谷营收大涨盈利暴亏 两厢背离的真相


受制于业绩以及巨量解禁,5月以来北汽蓝谷股价下挫幅度超过50%

出品:每日财报

作者:张京

一年前,自诩为“中国新能源整车第一股”的北汽蓝谷(600733)登陆 A股。如今一年多过去了,北汽蓝谷怎么样了呢?

10月29日,北汽蓝谷发布2019年三季度财报,其前三季度营业总收入为174.8亿,同比增长78.64%;净利亏损2.7亿元,上年同期盈利1.33亿元。如果按照扣非净利润来说,亏损额度甚至达到9.44亿元。

《每日财报》注意到,今年上半年,北汽蓝谷净利润仍然能保持个位数增长,为什么过了三个月,公司就有盈利转为亏损?收入同比大涨,净利润却大幅亏损,这背后到底又有着怎样的原因?

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负债推高 毛利率畸低

如火如荼的新能源汽车市场今年进入了调整期。

表现之一,来自政府的补贴下滑。根据公开数据,北汽蓝谷非经常性损益主要来自政府补助金额7.2亿元,此项数字去年全年为9.18亿元。由于补贴下滑,包括北汽蓝谷在内的多数新能源汽车厂商失去了大部分经济来源。

另外一方面,自6月补贴正式退坡以来,新能源乘用车销量出现大幅下滑。7月新能源乘用车批发销售6.88万辆,同比下降3%,环比6月下降48%;成为近几年来首次出现销量负增长的月份;8月和9月也并未出现大幅反弹,仍然低迷,北汽蓝谷自然难逃大环境的影响。

根据《每日财报》的统计,北汽蓝谷前三季度累计产量61989辆,同比下降63.30%,北汽蓝谷的毛利率也相应在跌跌不休。今年三季度其毛利率降至5.04%,不及2018年11.8%的一半,在24家汽车制造上市公司中处于倒数第四。

不仅如此,而且在整个公司销售下滑的趋势下,公司的负债不升反降。《每日财报》注意到,今年上半年,北汽蓝谷流动负债达到292.09亿元,相比去年底229.48亿元大幅增加62.61亿元,另外非流动负债为346.43亿元,相比去年底270.55亿元大幅增加75.88亿元。

到今年三季度,负债仍在持续,北汽蓝谷三季度短期借款同比大涨155.2%至89.45亿元,长期借款也达到了40.91亿元,同比上涨36.64%。

就在9月份,北汽蓝谷还发布公告称,核准子公司向合格投资者公开发行面值总额不超过20亿元的公司债券。与曾经的数据相比,负债情况已经超出健康范围,处于风险水平。

北汽蓝谷的现金流状况同样不容乐观。今年上半年经营活动产生的现金流量净额为-39.57亿元,较去年同期-38.51亿元减少2.74%。

流动负债和非流动负债都增加,说明企业资金占用大而只能通过增加负债来解决资金困难。分析来看,引发的原因或有以下三条:

1.存货占用造成,有可能是储备需要,也可能是产品升级换代造成存货积压,库存上升。

2.销售困难,销量减少而不能及时消化掉库存和在制品,生产规模不变的前提下使库存被动上升。

3.企业大规模扩大再生产,固定资产投入较多,使固定资金占用上升

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解禁潮来袭 股价低迷

除了业绩难受,令投资人寝食难安的还有巨量解禁。

根据公告,今年8月底北汽蓝谷的12.89亿股,90多亿市值迎来解禁,解禁类型为定向增发机构配售股份。

投资人的担心表现在股价上。

《每日财报》注意到,5月以来,北汽蓝谷股价呈持续下跌态势,且已连续四个月走阴,截至10月底下挫幅度超过50%。

所以北汽蓝谷上市一年多,尽管企业还处于产品初创期,在这个阶段需要投入大量资金,形成生产能力,开拓市场,但对于投资者而言,北汽蓝谷业绩表现确实容易引发担忧。想要得到市场的认可,让投资者满意,北汽蓝谷要努力的地方还不少。

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