2020年春季行情的解读和参与姿势


对于股票市场来说,2020的春天应该是温暖的,起码不会太冷

出品:每日财报

作者:刘雨辰

2019年已经过去了,即将迎来的就是2020的春天。俗话说:一年之计在于春,对于资本市场而言也是同样的道理。

根据历史数据的统计,每年股票市场都会有一次“春季行情”,本质就是人们所说的“日历效应”。“日历效应”最早是指美国股市出现的“一月效应”,即美国股市在一月份的平均收益比其他月份的平均收益要高,后来也被称为“春季躁动”。

对于A股来言,春季行情的主升行情一般发生在2月,《每日财报》根据数据统计,2000-2018年,上证综指2月份上涨的概率达到了78%,远高于一年中其他月份的上涨概率。

数据来源:东方财富

春季行情展开的原因主要有三个:一是充裕的流动性,根据以往的经验,一季度的货币政策是较为宽松的,充足的资金起到推动作用;二是经济数据的空白使得市场预期较为分散,而资本市场往往选择乐观,在行为金融学上也可以称为过度自信,经济上行的逻辑尚未被证伪;三是中央经济会议和两会的政策颁布和落实,给市场提供了炒作的题材。

2020年的春天是温暖的吗

宏观经济的情况

目前显示市场对12月GDP的增速平均预期是6.01%,也就是基本持平于三季度的6%。而从11月以来的数据看,明年1月会公布的四季度的情况应该不会太差,完成单季度6%的预期不难。

从整个宏观经济发展来看,没有大利空也没有大利好,属于中性水平。具体到微观企业层面,基于2018年上市公司大面积亏损造成的低基数,2019年的年报会有一大批企业预喜,这一结论的得出来源于三季报的大面积预喜,如果判断没有错误,那这一现象也会成为春季行情的催化剂。

资金面的情况

除了因为圣诞节假期,陆股通交易关闭,北向资金净流入暂停之外,最近29个交易日,北向资金都是持续净流入的态势,净流入资金逼近1500亿元。北向资金就是市场的增量资金,且北向资金向来都是市场的风向标, 2019年年初的时候,北向资金持续18天净流入,指数从2440点上涨到3288点。如今北向资金持续净流入的时间和规模都更大。

除北向资金之外,两市融资余额再次突破万亿关口,这也是市场流动性增量的一个渠道,也是资金看好行情的标志。

另外,私募基金也在12月份大幅加仓:从11月份近5成百亿私募仓位在二成至五成,仓位在八成以上的私募只有18.95%;截至12月中旬,百亿规模私募的平均仓位达到80.51%。其中,仓位超过八成的百亿私募占60.38%,仓位在五到八成的百亿私募有34.91%,仅有4.72%的百亿私募在半仓以下。

此外,年初的时候保险资金和公募基金又会有新的资金到账,从资金面来说,增量资金有保障。

政策面的情况

在2019年宏观经济继续下滑的背景下,或多或少会实行一些托底政策,以防止出现全面系统性的经济危机。从前期高层会议传递出信号来看,还是以稳为主,而且总理近期也明确了将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施来提高流动性,降低企业的融资成本。综合来看,政策层面维稳,也不会出现大的利空。

综合以上三方面来看,对于股票市场来说,2020的春天应该是温暖的,起码不会太冷。

机构视角下的投资机会

主力机构是二级市场重要的参与者和推动者,跟随主力的步伐往往能选对方向,我们综合各方观点提炼出两条主线,帮助投资者找出春季行情中主力机构可能产生共振的方向。

大金融担任首攻

大金融主要包括券商、银行和保险,金融板块在年初1月的胜率非常高。据《每日财报》统计,过去十年中有6年金融板块在一月都跑赢成长股和消费股。唯独没能取得最高超额收益的四个年份,有三年是因为流动性环境不佳或者经济不好但没有政策进行刺激。

业内认为,证券法全面推行注册制,重塑资本市场监管体系,激发市场活力和效率,长期将推动资本市场健康平稳发展。证券行业处于一个非常明显的变革的时代,头部券商的龙头优势会更加明显,政策红利的释放,对券商的估值产生催化。2019年12月30日,券商大涨,其中绝对龙头中信证券涨停,不知道会不会成为春季行情进攻的号角。

银行业资产质量整体可控,但局部风险需重点防范。投资银行股主要基于当前板块只有0.8倍的PB(市净率),估值处于历史偏低位置,防御与反弹攻守兼备。

科技股承担主攻任务

根据以往的经验,在春季行情的主升浪结构中,成长股涨幅最大。在我国科技领域里,国产替代、自主可控技术将是最受关注的主题。其次,由于全新的 5G通讯(含虚拟现实、远程医疗、远程教育)、IOT 智能化、智能汽车将是下一轮创新的三大赛道,这些都将成为市场上炙手可热的投资主题。

机构普遍认为,半导体集成电路领域就会较多,主要原因在于我国半导体集成电路产业发展快但自给率较低,核心技术层面匮乏,大多依靠进口,这就会受制于其他国家,因此国家加大力度扶持集成电路产业,板块内会有一些优秀的公司收益。

但《每日财报》在这里需要提醒投资者,1月份是重要的是年报时间,科技股中有较多的伪科技品种,盈利很差,只有业绩优秀的的科技股才能够持续看好,未来各个板块内的公司会产生分化。另外也需要注意,2019年部分科技股的股价已经被推到一个比较高的位置,比如5G产业链的PCB,行业的高景气也需要业绩的验证,如果业绩不达预期需要注意回落的风险。

(此文出于传递更多信息之目的,文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。)

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