疫情“垂青”下的立思辰可以“随风飘扬”多久?


立思辰从文印外包转道教育培训,走的是并购的老套路,由此遭遇了巨额计提,管理层在换人后其大语文教育能否成功,且行且看

出品|每日财报

作者|张京

在疫情防控期间,教育部呼吁利用网络平台“停课不停学“,一度发展受限的在校教育迎来了难得的发展机遇。

转型教育培训的立思辰(300010.SZ)积极响应,推出了相关方案:公司旗下豆神大语文在疫情期间,线下课程全部由系统自动导入线上直播课程,保证学员学习不受影响,同时,向全国中小学生免费提供部编版语文“春季同步学”线上系列课程。

受此影响,立思辰开启强势上涨模式,自2月4日起直接封3个涨停,截至2月12日收盘,股价上涨了24.33%,其中最高涨幅近五成。要知道,去年公司因为巨额资产减值不受资本待见,一转眼赶上了风口。

对于熟知立思辰的投资者难免产生思考,此次被疫情吹起的立思辰能否改善此前的问题,“随风飘扬”又能持续多久呢?

通过疯狂并购转型

立思辰起家并不是教育培训,而是一家文印外包企业。

1999年,池燕明在北京创办立思辰,成立初期主要是兜售复印机类的办公设备及耗材。随后,池燕明发现文印外包可以减少企业一次性购买文印设备的费用,还能提高企业的办公效率,而且在欧美发达国家受到欢迎,遂决定效仿,于是搞起了文印外包服务。

随着生意的红火,立思辰接着开始提供视音频会议、办公应用软件等应用,也是因此在2009年上市时其自称为“办公信息系统服务提供商”。

然而,主营文印外包服务的立思辰上市不久就发现,这个行业的钱好像也不是那么好赚的。由于当时行业集中度低、缺乏硬件配套、新客户开拓难,且其自身研发投入少,导致公司很快就迎来了发展瓶颈,股价更是一路下跌。在此情势下, 2012年末立思辰做出了转型的决定,业务布局从文件业务和视音频业务向教育领域转变。

池燕明十分清楚局面,立思辰进驻教育信息化领域较晚,急需“招兵买马”。

到了2013年初,立思辰高价收购了做数字化校园系统的合众天恒(现立思辰合众),正式登录教育信息化领域。之后立思辰的路线更加清晰:“入行晚,咱就买”,随后其一路收购了至少二十家教育服务公司。

此外,立思辰还联合清科成长设立了互联网教育基金,联合新航道、金古投资设立了国际教育产业投资基金。几年时间,立思辰业务板块就成功的通过“买买买”覆盖了教育信息化、留学服务、高考升学咨询服务等领域,业务模式也逐步由B2B延伸至B2C业务。可以说立思辰2012年至今发展史,基本上是一部并购史。

《每日财报》注意到,截至目前,立思辰的教育业务分为三个部分,即:大语文学习服务、升学服务和智慧教育。其中,大语文是其目前的主推业务,即大家所知道的“豆神大语文”。而升学服务一度是其教育业务板块的核心组成部分,因为毕竟有收购百年英才、跨学网、留学 360等公司的业绩承诺在那儿摆着,对赌期内差不到哪里去。

依靠购买的资产,2013年~2016年,立思辰实现了经营业绩高速增长。2012年,营业收入和净利润为5.23亿元、0.47亿元,2016年为18.84亿元、2.80亿元,分别增长了260.23%、495.74%。

巨额商誉隐忧犹存

但高增长的态势从2017年开始出现了拐点。

《每日财报》注意到,2017年,受部分并购标的业绩变脸影响,立思辰的净利润开始下降。当年,其净利润为2.03亿元,同比下降27.66%,扣非净利润只有1.75亿元,同比下降34.04%。

到2018年,公司盈利能力急剧下降。其营业收入为19.52亿元,同比下降9.66%,净利润为亏损13.93亿元,同比下降786.87%。上市以来至2017年,立思辰累计净利润仅为10.14亿元,2018年一次亏损,不仅亏掉全部积累,未分配利润还为-5.16亿元,需要在未来用净利润进行弥补。

造成2018年巨亏的则是高达10亿元的巨额减值。由于一路溢价“买买买”,立思辰商誉账面上在2014-2016三年间激增,其商誉从2014年的4.48亿元,激增到了2016年的36.02亿元,这为并购以后其商誉巨额减值埋了雷。

2018年底,证监会将会计准则对于商誉可能从“减值测试”调整为“商誉摊销”的变化,彻底引爆了这颗酝酿已久的雷。根据其2018年财报显示,立思辰合并财务报表中商誉的账面原值为39.96亿元,商誉减值准备余额为10.77亿元。

尽管2018年一次性计提了10亿元,但令投资人担忧的是,商誉减值的风险仍然存在。《每日财报》注意到,截至2019年三季度末,立思辰商誉账面余额为28.84亿元。

另外财务数据显示,2019年上半年,其净利润仅为2780万元。然而,2019年中报所列示的主要控股参股公司,包括中文未来、留学360、百年英才、康邦科技合计净利润却为8265万元,超过了同期上市公司净利润总额。这也就可以说明,立思辰的其他子公司实际上是亏损的。至于这些收购标的业绩到底如何呢?对应商誉是否还会发生减值呢?这都是悬在立思辰投资者头上的一把剑。

为布局“大语文”管理层换血

对于未来立思辰的发展方向,从管理层变动上也能看出一二。

《每日财报》关注到,1月11日,立思辰发布公告称,周西柱申请辞去公司副董事长、董事以及薪酬与考核委员会委员职务;雷思东申请辞去董事、副总裁以及战略委员会委员职务;副总裁韩雪申请辞去副总裁职务,继续担任公司战略与创新发展部相关管理职务。同时聘任赵伯奇、杨深、朱雅特担任公司副总裁,拟补选赵伯奇、全婷婷担任公司第四届董事会董事。

此前立思辰曾公告称将逐步剥离信息安全业务,主力大语文业务,而此次主管立思辰信息安全业务的周西柱辞职,主管立思辰大语文业务的赵伯奇、朱雅特进驻高管团队,则意味着立思辰以大语文为核心业务的转型已进入更深阶段。

据《每日财报》了解,新聘任的赵伯奇1990年生,本科学历,2012年毕业于北京大学。现任立思辰全资子公司中文未来教育科技有限公司总裁,豆神大语文联合创始人。其一直跟随窦昕从事大语文教育事业,是《文学必修课》《北京小升初一本通》《有意思的大语文系列》执行主编,有数年中小学语文辅导以及定期支教实践经验。

同时新聘任的朱雅特与赵伯奇类似,1990年生,硕士研究生学历,2014年毕业于北京大学。现任立思辰全资子公司中文未来教育科技有限公司副总裁、全国分校总校长,拥有数年大语文教学教育的实践经验。

不难看出,立思辰转型大语文教育的决心和培养年轻化领军者的战略。既然决定全心全意布局大语文,选择更合适的管理本身也没什么问题。但对于立思辰而言,换人虽容易,不过其寄予厚望的大语文,在短期能否带给它太大的惊喜还有待观察。

(此文出于传递更多信息之目的,文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。)

每日财报网原创,作者:admin,转载请注明出处:http://www.meiricaibao.com/?p=2018

0

扫一扫,分享到微信

猜你喜欢

文章评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

后发表评论

微信公众号

微信公众号